美团市值蒸发5000亿！不惜一切代价，股东：我才是代价

京东外卖率先打出“全年免佣金”的口号，迅速吸引了大量商家的目光。同时，京东为骑手提供了五险一金、恶劣天气停单保障、甚至陪护假等一系列优厚福利，这无疑赢得了广大骑手群体的青睐。截至2025年5月，京东外卖日订单量已突破2500万单，入驻餐饮门店超过150万家，全职骑手规模更是激增至10万人以上。

而阿里系也趁势激活了沉寂已久的饿了么，整合资源，推出“淘宝闪购”业务，通过流量倾斜和巨额补贴，与竞争对手争夺用户。阿里据传投入了约100亿元人民币用于外卖和闪购业务，淘宝闪购上线仅三天，便创下了日峰值千万单的惊人纪录。

三国鼎立，市场格局剧变

原本“美饿”双雄对峙的格局，瞬间被京东和阿里打破，演变成了美团、京东、饿了么三足鼎立的混战局面。根据瑞银的最新报告，美团的市场份额从之前的74%下滑至65%，而饿了么则逆势上涨，市场份额从13%飙升至28%。京东作为新晋玩家，虽然份额相对较小，但已成功稳固了7%的市场地位。

利润雪崩：美团的艰难应战

为了应对日益激烈的市场竞争，美团在二季度不惜血本，销售及营销开支高达225亿元，同比激增51.8%，比去年同期多支出77亿元。这些巨额资金主要流向了用户激励、广告投放以及骑手补贴。为了留住用户，美团推出了大量的红包和免单券；为了稳定骑手队伍，平台增加了配送补贴，导致单均配送成本上涨0.3至0.4元；为了维持商家忠诚度，美团更是试点“阶梯佣金”模式，对月销超过800单的商家，佣金费率降至10%。

然而，最让美团倍感压力的是骑手社保问题。京东外卖从一开始就为全职骑手缴纳五险一金，此举不仅赢得了舆论的赞誉，也赢得了骑手群体的支持。在监管和市场双重压力下，美团也不得不承诺为骑手提供更全面的保障。然而，如果美团全量为骑手缴纳社保，这将进一步拖累其单均盈利，每单的亏损幅度可能高达0.3至0.4元。

这些“自救”举措并未能挽回投资者的信心。2025年8月27日公布的二季度财报显示，美团实现营收918亿元，同比增长11.7%，但令人扼腕的是，经调整净利润仅为14.9亿元，同比暴跌89%。这意味着美团陷入了“增收不增利”的泥潭，经营利润率更是从去年同期的13.7%骤降至0.2%。其中，美团的核心本地商业板块经营利润同比锐减76%，从去年同期的152亿元跌至37亿元，利润的雪崩景象触目惊心。

资本市场的严厉审判与股东的巨额损失

资本市场对这份惨淡的财报反应极为冷酷。8月28日，财报公布后的首个交易日，美团港股股价便遭受重创，暴跌12.55%，收盘价仅为105港元。知名金融机构纷纷下调美团的目标价和评级，花旗更是将美团目标价从188港元大幅砍至133港元，并将评级由“买入”下调至“中性”。摩根士丹利和高盛也相继调低了对美团盈利能力的预期。

雪上加霜的是，大股东的减持行为进一步加剧了股价下跌的颓势。在过去的两周内，南非媒体巨头Naspers旗下的Prosus悄然出售了约2.5亿美元的美团股票。作为全球最大的科技投资机构之一，Prosus此举被市场解读为对美团前景的悲观预期。截至本周二，Prosus持有美团2.575亿股股票，持股比例已降至5%以下。

在这场残酷的资本战中，股东们成了最大的输家。自2025年以来，美团股价累计跌幅高达23.34%。创始人王兴的身家也蒸发了20.9亿美元（约合人民币150亿元），成为2025年以来内地富豪榜上跌幅最惨重的一位。而那些持股比例较低的小股东们，他们的损失则更为惨重。他们无奈地发现，自己成为了王兴那句“不惜一切代价”中的牺牲品。“每天点京东外卖能省5块钱，可股票账户一天就亏5000块，这笔买卖真是太划算了！”一位股民的自嘲道出了无数投资者的心声。

在美团财报电话会议的评论区，投资者纷纷疾呼要求美团回购股票以稳定股价。然而，美团管理层在本次会议中罕见地未披露第二季度及全年业绩指引，这一细节被资本市场解读为对短期盈利能力恶化的默认。

商家骑手两重天，行业生态堪忧

在这场补贴大战中，商家们表面上享受着平台的优惠，暗地里却叫苦不迭。某连锁茶饮品牌为了迎合不同平台的特供需求，研发部不得不连夜修改配方以降低成本。

骑手群体则经历了冰火两重天。深圳骑手小李晒出的工资条显示，基础单价虽然上涨了2元，但超时罚款却从3元飙升至5元。而平台新推出的“微笑送达”考核更是令人啼笑皆非，要求送餐时必须露出八颗牙齿，一旦被投诉，将被扣除200元。

这场战争最令人费解之处在于，参战双方都高举着“改善行业生态”的大旗，实则却在干着摧毁行业根基的勾当。美团高喊要为骑手缴纳社保，转头却将保险扣款计入成本；京东承诺免佣金，暗地里却提高了配送起价。这不禁让人联想到古罗马的角斗场，资本家们在高高在上的包厢里啃食着葡萄，看着底层斗士们在沙场上互相厮杀。

监管出手与行业的未来走向

2025年5月，市场监管总局等五部门联合约谈主要平台，明确反对“低价倾销”、“强制二选一”等不正当竞争行为。《人民日报》等中央媒体也发文呼吁行业转向技术创新与服务优化，而非沉溺于消耗性的价格战。美团随后也紧急澄清，其“采取一切必要措施”的核心是反对“低价低质的内卷式竞争”，而非参与补贴大战。CEO王兴也在电话会议上四次提及“反对内卷式竞争”。

然而，这些表态已然无法挽回投资者的信心。不到两个月的时间，美团股价已跌去33%，而京东的跌幅更是高达30%。这场所谓的“外卖大战”，与其说是行业竞争，不如说是对股民钱包的“无差别轰炸”。

京东CEO刘强东的巨额投入，日订单量一度冲到1000万单，但每单高达5元的补贴，让京东一天便烧掉5000万。而早已功成身退的腾讯，去年已清仓了美团股票，今年又减持了京东股份，如今这两家巨头在外卖市场的激烈对峙，连一个劝架的都没有。

海外扩张的挑战与成本压力

美团在海外市场的扩张之路也并非坦途。2025年5月，美团宣布计划投资10亿美元进军巴西外卖市场，此举直接威胁到了Prosus旗下的巴西外卖平台iFood的业务。iFood作为Prosus的核心资产之一，2025财年经调整EBIT利润率高达27%，美团的介入无疑将加剧巴西外卖市场的竞争。

与此同时，美团在中东地区推出的外卖品牌Keeta，在短短四个月内便占据了沙特外卖市场约10%的订单份额。然而，Keeta在沙特面临着本土及区域玩家的激烈竞争；而在巴西市场，本土平台iFood凭借62%的市场份额和自建物流网络的“1小时达”服务，构筑了极高的竞争壁垒。这些海外业务的拓展，也显著推高了美团的成本，其二季度营收成本同比增长27%，其中很大一部分就来自于这些海外业务的投入。

美团看似“挥霍”股东资金的背后，实则是其本地生活霸权遭遇结构性挑战，被迫进行的应战。但遗憾的是，这些巨额投入并未能带来预期的增量，股东的资金如同石沉大海。

悬而未决的行业未来

广东省餐饮协会近期透露，正在酝酿《反平台剥削公约》，这一组合拳可能会比预想来得更快。外卖行业正站在命运的十字路口：要么重蹈网约车行业的覆辙，在形成垄断后对消费者进行加倍收割；要么触及监管的“红线”，像教培行业那样在一夜之间遭遇“归零”的命运。未来的方向，仍充满未知。"返回搜狐，查看更多